Previo al Imacec: Economía caería por quinto mes consecutivo y crece la amenaza de una recesión.

Miércoles 01 de Julio 2026.

Proyecciones apuntan a una caída en torno a 1,5%.

A pocas horas de que el Banco Central publique el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de mayo, las expectativas del mercado dieron un vuelco. Si hace solo algunas semanas la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) proyectaba un crecimiento anual de 0,2% para la actividad, la batería de indicadores sectoriales conocidos ayer, llevó a economistas a corregir con fuerza sus estimaciones, anticipando ahora una nueva (y dura) contracción de la economía. El cambio de escenario se produjo luego de que el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) informara que la producción industrial sufrió en mayo un desplome anual de 7,5%, la caída más profunda desde marzo de 2017.

El resultado estuvo explicado principalmente por la minería, cuya producción retrocedió 10,6%, aunque también se observaron señales de debilitamiento en la industria manufacturera y una desaceleración del comercio. Con este panorama, diversas proyecciones privadas apuntan a que el Imacec registraría una baja cercana al 1,5% anual, lo que significaría completar cinco meses consecutivos de contracción de la actividad económica. Esto considerando un efecto calendario adverso, debido a que mayo tuvo un día hábil menos que en igual mes del año pasado. Más allá de la magnitud de la caída, entre los economistas comienza a instalarse una preocupación adicional, y es que los expertos prevén que el deterioro de la actividad pueda derivar en una recesión técnica si se confirman nuevos retrocesos en términos desestacionalizados. Aunque parte de la debilidad responde a factores específicos, advierten que el menor dinamismo ya comienza a extenderse a más sectores de la economía. La minería vuelve a arrastrar la actividad Las cifras del INE reforzaron el diagnóstico de que la minería continúa siendo el principal factor detrás del debilitamiento de la economía. El desplome de 10,6% en la producción minera fue determinante para que el Índice de Producción Industrial anotara su peor desempeño en más de nueve años, un resultado que rápidamente llevó a los economistas a revisar sus proyecciones para el Imacec. El economista jefe de BCI, Sergio Lehmann, sostuvo a Emol que “malas las cifras de actividad”, agregando que “proyectamos un Imacec de -1,3% anual, -0,3% respecto al mes anterior. Explica en este mal desempeño, un comercio prácticamente estancado y caídas en manufacturas y minería”, añadió. Desde Clapes UC también advirtieron que el fuerte deterioro de la producción industrial anticipa un nuevo retroceso de la actividad económica. Además, recordaron que mayo de este año tuvo un día hábil menos que en 2025, un factor que también incidirá en la comparación anual. “Con estas cifras, proyectamos una caída interanual del Imacec de mayo en torno a 1,5%, por debajo del aumento contemplado en las encuestas”, señalaron. Cinco meses de caídas consecutivas Para Valentina Apablaza, investigadora del OCEC-UDP, los datos sectoriales permiten anticipar un escenario aún más complejo que el esperado hace algunas semanas. “En base a las cifras sectoriales, es esperable que el Imacec de mayo registre una nueva caída en torno a 1,6% anual”, indicó. La economista agregó que “con esto, se concretaría la quinta caída interanual consecutiva de la actividad económica, limitando significativamente la capacidad de crecimiento de la economía chilena durante el año 2026”. Respecto de las razones detrás del deterioro, explicó que “en términos sectoriales, vemos que se repite la dinámica de meses previos. En primer lugar, tenemos una incidencia a la baja relevante por parte del sector minero, dadas las limitaciones que enfrenta la producción de cobre, en línea con una base de comparación exigente y una baja ley de mineral”. A ello sumó que “se observa una caída importante de la producción de alimentos, explicada por condiciones climáticas que siguen afectando la disponibilidad de biomasa de pescado”, lo que refleja, a su juicio, “una combinación de un problema más estructural como ocurre en la minería, con elementos de índole más transitorio como ocurre con la producción de alimentos”. Apablaza también puso el foco en el menor dinamismo del comercio. “Es interesante notar que el IAC registró su menor expansión en los últimos 2 años, y esta desaceleración limitaría la capacidad del sector comercio para suavizar el deterioro de la actividad a nivel agregado como venía ocurriendo en meses previos”. Asimismo, recordó que “el mes de mayo presentará un efecto calendario negativo, dado que se cuenta con un día hábil menos que en mayo de 2025”. Crece el riesgo de una recesión técnica Más allá del dato puntual de mayo, algunos economistas advierten que la persistencia de las caídas comienza a abrir un nuevo foco de preocupación para la economía chilena. El economista senior de Coopeuch, Nicolás García, afirmó que “datos sectoriales publicados por el INE anticipan que la economía habría registrado una caída anual por quinto mes consecutivo, lo que abre las puertas a una eventual recesión técnica (caída trimestral desestacionalizada por dos trimestres consecutivos)”. No obstante, precisó que parte del deterioro sigue respondiendo a factores específicos de algunos sectores productivos. “Si bien parte de este deterioro puede continuar atribuyéndose a elementos puntuales en sectores asociados a la producción de bienes —que pueden estar presentes por varios meses, pero cuya naturaleza no refleja una debilidad estructural de la economía— en mayo esto habría ido de la mano con un menor dinamismo anual tanto en el comercio como en los servicios”. En ese contexto, García proyectó “una caída anual de 1,5% para el Imacec de mayo, resultado que estaría explicado principalmente por la minería. Para el Imacec no minero, en tanto, esperamos una caída anual de 0,1%”.

Fuente: Emol.com